[Fundamental Analysis] Phân tích cơ bản là gì ?

Chúng tôi xin giới thiệu với các bạn tổng quan về Phân tích cơ bản , 1 trường phái phân tích chủ đạo trong đầu tư tài chính

 

I. Phân tích cơ bản là gì?

 

Phân tích cơ bản là việc kiểm tra nguồn lực cơ bản ảnh hưởng đến sức khỏe của nền kinh tế, nhóm ngành công nghiệp và các công ty. Giống với hầu hết các dạng phân tích khác đều có mục tiêu là thực hiện dự báo và hưởng lợi từ biến động giá trong tương lai. Ở cấp độ công ty, phân tích cơ bản có thể liên quan đến việc kiểm tra dữ liệu tài chính, việc quản lý, khái niệm kinh doanh và cạnh tranh. Ở cấp độ ngành công nghiệp, có thể là một sự kiểm tra về nguồn cung cầu đối với các sản phẩm được cung cấp. 

 

Đối với nền kinh tế quốc dân, phân tích cơ bản có thể tập trung vào các dữ liệu kinh tế để đánh giá sự tăng trưởng hiện tại và tương lai của nền kinh tế. Để dự báo giá cổ phiếu trong tương lai, phân tích cơ bản kết hợp phân tích kinh tế, ngành công nghiệp và công ty để đưa ra được giá trị hợp lý của một cổ phiếu hiện tại và dự báo giá trị tương lai. Nếu giá trị hợp lý không bằng giá cổ phiếu hiện tại, phân tích cơ bản tin cổ phiếu đó được định giá cao hay thấp hơn giá trị và giá thị trường cuối cùng sẽ điều chỉnh theo hướng quay về giá trị hợp lý. Phân tích cơ bạn không chú ý đến lời khuyên của bước đi ngẫu nhiên và cho rằng thị trường hiệu quả dạng yếu. Bằng việc tin rằng giá cả không phản ánh chính xác tất cả các thông tin có sẵn, các nhà phân tích cơ bản xem xét để tận dụng dựa trên sự khác biệt của giá.

 

II. Các bước chung của phương pháp định giá

 

Mặc dù không có một phương pháp rõ ràng nhưng đinh giá được trình bày dưới đây theo thứ tự một nhà đầu tư có thể tiến hành. Phương pháp này sử dụng một phương pháp tiếp cận từ trên xuống, bắt đầu với tổng thể nền kinh tế và sau đó hoạt động từ nhóm ngành công nghiệp cho đến các công ty cụ thể.  Như là một phần của quá trình phân tích, điều quan trọng là hãy nhớ rằng mọi thông tin này đều liên quan với nhau. 

 

Nhóm ngành công nghiệp được so sánh với các nhóm ngành công nghiệp khác và các công ty đối với các công ty khác. Thông thường, các công ty được so sánh với những công ty khác trong cùng một nhóm. Ví dụ, một công ty về sản phẩm điện thoại (Apple) sẽ được so sánh với một công ty về sản phẩm công nghệ khác (Nokia , Samsung ), chứ không phải một công ty dầu (Chevron).

 

III. Dự báo nền kinh tế

 

Đầu tiên và quan trọng nhất trong phương pháp tiếp cận từ trên xuống sẽ là đánh giá tổng thể nền kinh tế chung. Nền kinh tế cũng giống như thủy triều và các nhóm ngành công nghiệp khác nhau và các công ty cá nhân như những con thuyền. Khi nền kinh tế mở rộng, hầu hết các nhóm ngành công nghiệp và các công ty được hưởng lợi và phát triển. Khi nền kinh tế suy giảm, hầu hết các ngành và các công ty thường chịu thiệt hại. Nhiều nhà kinh tế liên kết sự phát triển kinh tế và thu hẹp các mức lãi suất. Lãi suất sẽ được xem như là một chỉ số hàng đầu cho thị trường chứng khoán. 

 

Dưới đây là một biểu đồ của S & P 500 và lãi suất của kỳ phiếu 10-năm trong vòng 30 năm qua. Mặc dù không chính xác, mối tương quan giữa giá cổ phiếu và lãi suất có thể được xem xét. Một kịch bản cho nền kinh tế tổng thể đã được phát triển, một nhà đầu tư có thể phân chia nền kinh tế hình thành các nhóm ngành công nghiệp khác nhau.

 

 

IV. Lựa chọn nhóm

 

Nếu dự báo cho một nền kinh tế mở rộng, các nhóm nhất định có khả năng đem lại lợi ích nhiều hơn những nhóm khác. Một nhà đầu tư có thể thu hẹp lĩnh vực đến nhóm phù hợp nhất được hưởng lợi từ môi trường kinh tế hiện tại hoặc tương lai. Nếu hầu hết các công ty sẽ được hưởng lợi từ việc mở rộng, sau đó rủi ro trong vốn cổ phần sẽ tương đối thấp và một chiến lược định hướng tăng trưởng tích cực có thể được khuyến khích.

 

Một chiến lược tăng trưởng có thể liên quan đến việc mua công nghệ kỹ thuật, công nghệ sinh học, chất bán dẫn và các cổ phiếu mang tính chu kỳ. Nếu nền kinh tế được dự báo thu hẹp, một nhà đầu tư có thể lựa chọn cho một chiến lược thận trọng hơn và tìm kiếm các công ty có định hướng thu nhập ổn định. Một chiến lược phòng thủ có thể liên quan đến việc mua các mặt hàng chủ lực, dịch vụ và các cổ phiếu về ngành công nghiệp năng lượng.

 

Để đánh giá tiềm năng của một nhóm ngành công nghiệp, nhà đầu tư sẽ muốn xem xét tốc độ tăng trưởng tổng thể, quy mô thị trường, và tầm quan trọng đối với nền kinh tế. Tất nhiên công ty vẫn quan trọng nhưng nhóm ngành công nghiệp của những công ty có khả năng gây ảnh hưởng nhiều hơn, ảnh hưởng lên giá cổ phiếu. Khi giá cổ phiếu thay đổi, chúng thường di chuyển theo nhóm, có rất ít trường hợp khác xảy ra. Việc chọn ngành công nghiệp đúng quan trọng hơn là chọn lựa cổ phiếu đúng. Biểu đồ dưới đây cho thấy rằng hiệu suất tương đối của 5 lĩnh vực trên một khung thời gian 7 tháng. Như biểu đồ minh họa, trong lĩnh vực bên phải có thể tạo nên sự khác biệt.

 

 

V. Đơn giản các công ty trong nhóm

 

Một khi các nhóm ngành công nghiệp được chọn, một nhà đầu tư sẽ cần phải thu hẹp danh mục các công ty trước khi tiến hành một phân tích chi tiết hơn. Các nhà đầu tư thường quan tâm đến việc tìm kiếm các nhà lãnh đạo và người cải cách trong một nhóm. 

 

Nhiệm vụ đầu tiên là xác định môi trường kinh doanh và môi trường cạnh tranh hiện tại trong một nhóm cũng như các xu hướng trong tương lai. Các công ty xếp hạng như thế nào theo thị phần, vị trí sản phẩm và lợi thế cạnh tranh? Các nhà lãnh đạo hiện nay là ai và những thay đổi trong lĩnh vực này sẽ ảnh hưởng đến bảng cân đối hiện tại như thế nào? Các rào cản gia nhập là gì? Thành công phụ thuộc vào khía cạnh tiếp thị, công nghệ, thị phần hoặc đổi mới. Một phân tích so sánh của sự cạnh tranh trong ngành sẽ giúp xác định những công ty khó khăn và những công ty có nhiều khả năng.

 

VI. Phân tích công ty

 

Với một danh sách ngắn của các công ty, một nhà đầu tư có thể phân tích các nguồn lực và khả năng trong mỗi công ty để xác định những công ty có khả năng tạo ra và duy trì một lợi thế cạnh tranh. Các phân tích có thể tập trung vào việc lựa chọn công ty có kế hoạch kinh doanh hợp lý, quản lý vững chắc và tình hình tài chính vững mạnh.

 

VII. Kế hoạch kinh doanh

 

Kế hoạch kinh doanh, mô hình hay ý tưởng hình thành nền tảng mà tất cả thứ khác được xây dựng nên. Nếu kế hoạch, mô hình hoặc các ý tưởng không tốt thì sẽ có rất ít hy vọng cho doanh nghiệp. Đối với một doanh nghiệp mới, các câu hỏi có thể là: kinh doanh của mình có ý nghĩa gì? Có khả thi không? Có một thị trường không? Lợi nhuận có thể được thực hiện không? Đối với một doanh nghiệp thành lập, các câu hỏi có thể là: Công ty có định hướng rõ rang chưa? Công ty có phải đang dẫn đầu thị trường không? Công ty có thể duy trì sự dẫn đầu không?

 

VIII.Quản lý

 

Để thực hiện kế hoạch kinh doanh, một công ty yêu cầu chất lượng quản lý hàng đầu. Các nhà đầu tư có thể nhìn vào quản lý để đánh giá khả năng, điểm mạnh và điểm yếu của công ty. Ngay cả kế hoạch tốt nhất đặt trong các ngành công nghiệp năng động nhất có thể đi đến sự lãng phí nếu quản lý kém. Ngoài ra, thậm chí việc quản lý mạnh mẽ có thể tạo nên sự thành công phi thường trong một ngành công nghiệp trưởng thành. Một số câu hỏi để hỏi được đặt ra: đội ngũ quản lý tài năng như thế nào? Họ có đạt được thành tích hay không? Họ làm việc với nhau bao lâu? Quản lý có thể giữ lời hứa không? Nếu quản lý là một vấn đề, thì đôi cách tốt nhất là hãy loci bỏ công ty này.

 

IX. Phân tích tài chính

 

Bước cuối cùng để quá trình phân tích này sẽ là một phần của báo cáo tài chính và đưa ra ý nghĩa của việc định giá. Dưới đây là danh sách các yếu tố đầu vào tiềm năng để phân tích tài chính.

 

 

Danh sách có vẻ khá dài và đáng sợ. Tuy nhiên, sau một thời gian, một nhà đầu tư sẽ được học những gì tốt nhất và phát triển kỹ thuật phân tích. Có rất nhiều số liệu định giá khác nhau và phụ thuộc nhiều vào ngành công nghiệp và giai đoạn của chu kỳ kinh tế. Một mô hình tài chính hoàn chỉnh có thể được xây dựng để dự báo doanh thu, chi phí và lợi nhuận trong tương lai hoặc một nhà đầu tư có thể dựa vào dự báo của các nhà phân tích khác và áp dụng các bội khác nhau để đi đến định giá. Một số các tỷ lệ phổ biến hơn được tính bằng cách lấy giá cổ phiếu chia cho các giá trị quan trọng.

 

 

Phương pháp này giả định rằng một công ty sẽ  sell at a Specific multiple các khoản thu nhập, doanh thu hoặc tăng trưởng. Một nhà đầu tư có thể xếp hạng các công ty dựa trên các tỷ số định giá. Những tỷ số này cao có thể được xem xét định giá quá cao, trong khi những tỷ số thấp có thể tạo thành giá trị tương đối tốt.

 

X. Kết hợp tất cả lại với nhau

 

Sau khi tất cả được nói và làm, nhà đầu tư sẽ loại được một số ít các công ty ra khỏi nhóm. Trong quá trình phân tích, một sự hiểu biết sẽ phát triển công ty nào nổi bật như các nhà lãnh đạo tiềm năng và sáng tạo. Ngoài ra, các công ty khác sẽ được coi là lạc hậu và không thể đoán trước. Bước cuối cùng của quá trình phân tích cơ bản là tổng hợp tất cả các dữ liệu, phân tích và hiểu biết vào chọn thực tế.

 

XI. Ưu điểm của phân tích cơ bản

 

a. Xu hướng dài hạn

 

Phân tích cơ bản tốt cho đầu tư dài hạn dựa trên xu hướng dài hạn. Khả năng để xác định và dự đoán kinh tế lâu dài, nhân khẩu học, xu hướng công nghệ hoặc người tiêu dùng có thể mang lại lợi ích cho nhà đầu tư kiên nhẫn, những người chọn đúng nhóm ngành công nghiệp, công ty.

 

b. Giá trị đảo chiều

 

Phân tích cơ bản sẽ giúp xác định các công ty thể hiện giá trị tốt. Một số nhà đầu tư suy nghĩ về dài hạn và giá trị. Graham và Dodd, Warren Buffett và John Neff được xem là nhà vô địch của đầu tư giá trị. Phân tích cơ bản có thể giúp phát hiện ra các công ty với tài sản có giá trị, bẳng cân đối kế toán tốt, thu nhập ổn định, và có sức cố thủ.

 

c. Sự nhạy bén của kinh doanh

 

Một trong những phần thưởng rõ ràng nhất, nhưng ít hữu hình, phân tích cơ bản là sự phát triển của một sự hiểu biết thấu đáo của doanh nghiệp. Sau khi nghiên cứu tỉ mỉ và phân tích như vậy, nhà đầu tư sẽ được quen thuộc với tỷ số chủ yếu về doanh thu và lợi nhuận sau một công ty. Thu nhập và lợi nhuận kỳ vọng có thể là những tỷ số chủ chốt của giá cổ phiếu. Ngay cả một số nhà phân tích kỹ thuật cũng sẽ đồng ý với điều này. Một sự hiểu biết tốt có thể giúp nhà đầu tư tránh các công ty bị thiếu hụt và xác định những công ty tiếp tục. 

 

Ngoài sự hiểu biết kinh doanh, phân tích cơ bản cho phép các nhà đầu tư để phát triển một sự hiểu biết về các giá trị quan trọng và các công ty trong một ngành công nghiệp. Giá của một cổ phiếu bị ảnh hưởng nhiều bởi nhóm ngành công nghiệp của nó.Bằng cách nghiên cứu các nhóm này, các nhà đầu tư có thể ở vị trí tốt hơn để xác định các cơ hội có rủi ro cao (công nghệ cao), rủi ro thấp (dịch vụ), tốc độ tăng trưởng theo định hướng (máy tính), giá trị định hướng (dầu), không chu kỳ (hàng tiêu dùng), theo chu kỳ (vận chuyển) hoặc thu nhập theo định hướng (năng suất cao).

 

d. Biết ai là ai

 

Cổ phiếu di chuyển theo nhóm của nó. Bằng sự hiểu biết kinh doanh của một công ty, các nhà đầu tư có thể ở vị trí tốt hơn để phân loại các cổ phiếu trong nhóm ngành công nghiệp có liên quan. Doanh nghiệp có thể thay đổi nhanh chóng và phân chia lợi nhuận của một công ty. Điều này xảy ra với nhiều các nhà bán lẻ Internet thuần túy, mà không phải là công ty thực sự Internet, nhưng không phải các nhà bán lẻ đơn giản. Biết tình hình kinh doanh của một công ty và có thể đặt nó trong một nhóm có thể làm cho một sự khác biệt rất lớn trong việc định giá tương đối.

 

XII. Nhược điểm của Phân tích cơ bản

 

a. Hạn chế thời gian

 

Phân tích cơ bản có thể cung cấp những hiểu biết tuyệt vời, nhưng nó có thể là cực kỳ tốn thời gian. Các mô hình tốn nhiều thời gian thường đưa ra định giá có mâu thuẫn với mức giá hiện tại phổ biến trên Wall Street. Khi điều này xảy ra, nhà phân tích về cơ bản tuyên bố rằng toàn bộ Wall Street đều nhận giá trị sai. Điều này không phải nói rằng không có công ty bị định giá sai, nhưng thật là táo bạo khi ngụ ý rằng giá thị trường là sai.

 

b. Công nghiệp và công ty cụ thể

 

Kỹ thuật định giá khác nhau tùy thuộc vào các nhóm ngành công nghiệp và các công ty cụ thể. Vì lý do này, cần một mô hình và kỹ thuật khác nhau được áp dụng cho các ngành công nghiệp khác nhau và các công ty khác nhau. Điều này có thể tốn nhiều thời gian, có thể hạn chế số lượng nghiên cứu có thể được thực hiện. Một mô hình được đặt mua có thể làm việc tuyệt vời cho một nhà cung cấp dịch vụ Internet (ISP), nhưng không có khả năng là mô hình tốt nhất để định giá một công ty dầu mỏ.

 

c. Tính chủ quan

 

Giá trị hợp lý được dựa trên các giả định. Bất kỳ sự thay đổi nào đến giả định tăng trưởng hoặc bội số rất có thể làm thay đổi giá trị định giá. Phân tích cơ bản nói chung là nhận thức được điều này và sử dụng phân tích độ nhạy để trình bày các trường hợp định giá cơ bản, định giá trong trường hợp trung bình và định giá trong trường hợp xấu nhất. Tuy nhiên, ngay cả định giá trong trường hợp xấu nhất, hầu hết các mô hình gần như luôn luôn lạc quan, câu hỏi duy nhất là bao nhiêu vậy. Biểu đồ dưới đây cho thấy nhiều nhà phân tích cơ bản kiên quyết thế nào.

 

 

d. Phân tích thành kiến

 

Phần lớn các thông tin dung để phân tích đến từ chính công ty. Các công ty thuê nhà đầu tư có mối quan hệ với quản lý để đối phó với cộng đồng nhà phân tích và các thông tin phát hành. Như Mark Twain nói, "Có những lời nói dối, những lời nói dối tồi tệ, và số liệu thống kê." Khi nói đến việc xử lý dữ liệu hoặc công bố, các giám đốc tài chính và  nhà quản lý có mối quan hệ với nhà đầu tư là các chuyên gia. Chỉ có bên mua có xu hướng mạo hiểm qua các số liệu thống kê của công ty.

 

 Nhà phân tích  bên mua làm việc cho các quỹ tương hỗ và các nhà quản lý tiền. Họ đọc những báo cáo bằng văn bản của các nhà phân tích bên bán, những người làm việc như các nhà môi giới lớn (CIBC, Merrill Lynch, Robertson Stephens, CS First Boston, Paine Weber, DLJ). Các nhà môi giới này cũng tham gia bảo lãnh phát hành và ngân hàng đầu tư cho các công ty. Mặc dù có những hạn chế để ngăn ngừa xung đột lợi ích, các công ty môi giới có một mối quan hệ liên tục với công ty.  Khi đọc các báo cáo này, điều quan trọng là xem xét và cân nhắc bất kỳ thành kiến một nhà phân tích bên bán có thể có. Các nhà phân tích bên mua, mặt khác, phân tích các công ty hoàn toàn từ một quan điểm đầu tư cho một nhà quản lý danh mục. Nếu có một mối quan hệ với công ty, nó thường là theo các điều kiện khác nhau. Trong một số trường hợp, đây có thể là một cổ đông lớn.

 

e. Định nghĩa giá trị hợp lý

 

Khi định giá thị trường mở rộng ngoài định mức quá khứ, có áp lực điều chỉnh tăng trưởng và giả định bội để bù vào. Nếu giá trị một cổ phiếu Wall Street ở mức 50 lần lợi nhuận và giả định hiện nay là 30 lần, nhà phân tích sẽ được áp lực để sửa đổi cao hơn giả định này. Có một câu ngạn ngữ Wall Street cũ: giá trị của bất kỳ tài sản nào chỉ là những gì một người nào đó sẵn sàng trả cho nó (giá hiện hành). Cũng như biến động giá cổ phiếu, hãy tạo ra tăng trưởng và các giả định bội. Chúng ta tin Wall Street và giá cổ phiếu hoặc nhà phân tích và giả định thị trường?

 

Sử dụng dòng tiền tự do hoặc thu nhập được sử dụng với một số nhân để đi đến một giá trị hợp lý. Năm 1999, S & P 500 thường được bán cho 28 lần dòng tiền tự do. Tuy nhiên, bởi vì rất nhiều công ty đã và đang mất tiền, nó đã trở thành phổ biến để định giá một doanh nghiệp như là một bội số của doanh thu. Điều này sẽ có vẻ là OK, ngoại trừ bội là cao hơn so với PE của nhiều cổ phiếu! Một số công ty được coi là món hời với 30 lần doanh thu.

 

XIII.Kết luận

 

Phân tích cơ bản có thể có giá trị, nhưng nó phải được tiếp cận một cách thận trọng. Nếu bạn đang đọc bài  nghiên cứu được viết bởi một nhà phân tích bên bán, điều quan trọng là phải quen thuộc với các việc phân tích đằng sau báo cáo. Tất cả chúng ta đều có những thành kiến cá nhân, và nhà phân tích đều có một số loại sai lệch. Không có gì sai với điều này, và các nghiên cứu vẫn có thể có giá trị lớn. Nhà đầu tư nên trở thành người đọc có kỹ năng để loại bỏ các thông tin quan trọng và bỏ qua các quảng cáo thổi phồng.

Posted in: Tài chính tiền tệ